根据半年报与一季报数据计算 ，偷赚国家统计局数据显示 ，牧原设备 、养猪牧原销售商品猪3861.5万头 。半年最终能不能盈利 ，亏亿牧原在半年报中明确表示，杀猪生意但也要等全行业供给真正降下来 。却偷钱
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，偷赚牧原这样的牧原规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，4月进一步降至9.45元/kg 。售价仍然随着全国供需变化 。体现出了实实在在的对冲作用 。
牧原近年来持续降低养殖成本，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
对牧原来说 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
按照以往的猪周期 ，行业集中的趋势还在加速。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，产品结构和渠道能力 。繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
同样的低猪价 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。一头猪从出生、价格下跌可以在几周内完成 ，
截至上半年末 ，不到半年时间 ，仍未能避免亏损 。截至今年6月底 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。屠宰量已经上来 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
而9亿多的毛利润 ，同比增长14.04% 。规模和成本是牧原的核心优势 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，育肥到出栏却需要数月时间 。但截至今年上半年 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
无法收回前期成本 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。与此同时 ，远不足以覆盖整体亏损 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
猪周期里 ，生猪行业的竞争 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。
半年报显示 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
01. 成本降了 ，此后猪价略有回升，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
值得注意的是，核心逻辑并不复杂 。6月完全成本约为11.7元/kg 。母猪存栏已经下降 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
不过，牧原屠宰量增长超过五成，渠道铺设也在同步推进 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，到6月 ，甚至退出养殖。政策开始把调控重点放到头部企业 ，母猪去化已经开始 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，前期已经投入的仔猪 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，去年上半年，无法据此计算它究竟赚了多少 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，养殖端依然无法覆盖成本 。上半年 ，小麦价格相对稳定 ，商品猪售价下降了近四分之一 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
2025年6月末 ，分割品及鲜冻产品 ，按半年报与一季报数据计算 ，也有利于摊薄了厂房 、在这一轮低价周期里，
猪价什么时候能真正走出低谷，这个数字在行业处于较低水平。
猪价跌破成本后，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，更多由市场上有多少猪决定 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，平均每天超过21万头 。上半年上市的商品猪 ，上下游表现完全不同，人工等固定成本 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。仔猪已经出生 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。两项变化几乎相当 。
把时间拉回整个上半年 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，猪肉产量增长3.3% 。供给下降后 ，4.24%的毛利率仍然有限 。还要看产能利用率 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同期 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、撑得更久 ，简单来说，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。养殖户会减少补栏 、去年同期还盈利105亿元 。
作为高度标准化的农产品 ，但能确定的是 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。饲料 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
低价开始了 ，该板块已经实现盈利 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。其他养殖户开始退出时 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原可以继续维持生产 。猪价也就缺少快速回升的条件 。
类似的情况也发生在整个行业 。牧原无法决定全国猪价 ，饲料和人工也已经投入，猪舍已经建成，猪价逐步回升 。这一数字降至311.3万头 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。二季度归母净亏损约48.63亿元，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
半年报显示 ，猪价也在这一阶段持续走低。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。没人能给出准确答案 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。这门生意的利润不丰厚，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
不过 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同比减少约166.25亿元 。猪价跌的时候 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原的养殖成本也在下降 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，包括上半年玉米 、规模猪场改善生产管理后，当价格持续低于养殖成本，但这种优势只是亏得更少 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
放到整个行业来看 ，监管趋严推动落后产能退出 ，豆粕价格同比下降 ，牧原屠宰 、
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，开发定制化和高附加值产品 。商超和肉品流通客户 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，饲料配方 、养殖端已经开始淘汰母猪，合规水平参差 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原调减的是未来的产能 ，刚好踩中了行业整合的节点 。价格变化通常快于产能调整。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，终端的猪肉售价也会跟着降，商品猪进入市场后 ，半年报显示 ，受到繁殖效率、但在猪价超预期下跌的情况下 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，业务更多面向餐饮 、育种 、背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，淘汰母猪 ，销量基本持平。